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    大涨之下外资为何流出?
    来源: 时间:2019-02-28 13:50:50
    事件:在连续大幅流入后,今日陆股通北上资金转为净流出,此前连续18个交易日入场被终结。年初以来,陆股通净流入规模已经超过1100亿元,今日A股三大指数涨幅都超过5%,北上资金却悄然

    事件:在连续大幅流入后,今日陆股通北上资金转为净流出,此前连续18个交易日入场被终结。年初以来,陆股通净流入规模已经超过1100亿元,今日A股三大指数涨幅都超过5%,北上资金却悄然放缓了入场脚步。我们认为,三大原因导致外资流入开始放缓:

    中金网汇信APP讯 : 事件:在连续大幅流入后,今日陆股通北上资金转为净流出,此前连续18个交易日入场被终结。年初以来,陆股通净流入规模已经超过1100亿元,今日A股三大指数涨幅都超过5%,北上资金却悄然放缓了入场脚步。我们认为,三大原因导致外资流入开始放缓:

    1、汇信原引作者表示临近MSCI审议结果公布,部分提前入场资金进入兑现阶段。前期报告《2019年,外资的入场节奏与关键时点》(2019年1月17日)和《四大原因导致年初以来外资大幅流入》(2019年2月13日)中,我们已经指出今年影响外资入场的几个关键节点。其中,2月底的市场咨询提议公布,是导致年初部分资金提前入场配置的主要原因。按照去年MSCI纳入和上调比例的经验来看,在纳入或上调落地当月,外资流入节奏将会放缓,也即存在部分资金兑现离场。

    2、海外风险偏好提升最快的时段已经过去。我们在1月20日周报《这轮春季攻势,核心驱动是什么?后面怎么看?》中提及的,海外风险偏好的回暖是驱动本轮外资入场加速的重要原因。年初以来,全球风险资产集体躁动,美国三大股指涨幅均达10%以上,VIX指数也已降至低位,海外风险偏好提升最快的时段或已过去,未来需要密切关注外围波动率走势。

    3、汇信原引作者表示季节性因素也在消退。外资也有类似保险的“开门红”效应,通过统计15-18年北上流入数据(异常外资为5日净流入均值-60日净流入均值),我们发现在沪深港通开通后,每年1月,外资有明显的集中入场效应,而目前这一效应也正在消退。

    如何判断后市外资的入场节奏

    1、外资的持续流入是长逻辑、大趋势,不会改变,一方面国际化进程大势所趋,A股外资配置比例尚低,国际资金仍在“水往低处流”,另一方面估值吸引力的提升能够抵消外围波动的冲击,长期还有数万亿增量资金。

    2、短期内,我们判断3-4月外资流速将有所放缓:(1)市场审议结果落地;(2)海外的反弹最强的阶段可能已经过去;(3)季节性因素消退。因此,后续外资流速大概率放缓,边际推动力也将下降。

    3、前期受益于外资驱动的消费板块,未来一两个月较难获取超额收益;股市核心矛盾将转向国内,参考过去两年北上流入与风格指数的关系,消费/成长比将阶段性回落;

    4、对于消费龙头(核心资产),不建议揣测外资入场的节奏“追涨杀跌”,长线逢低配置仍是首选。

    风险提示

    1、海外波动加剧;2、汇率贬值风险;3、MSCI扩容或入富不达预期。

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