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    中信证券打破行业潜规则,罕见给予蓝筹股卖出评级!
    来源: 时间:2019-03-08 17:43:40
    3月7日,中信证券(600030.HK)发布的一则研报观点打破牛市形成已久的行业潜规则,引发业内人士的热议。中信证券在报告中指出,中国人保A股显著高估,首次给予“卖出”评

     

    3月7日,中信证券(600030.HK)发布的一则研报观点打破牛市形成已久的行业潜规则,引发业内人士的热议。

    中信证券在报告中指出,中国人保A股显著高估,首次给予“卖出”评级,预计合理估值区间为每股4.71-5.38元,预计未来一年潜在下跌空间超过53.9%。

    下面是在中信证券研报中截取的核心观点,具体为:

    中国人保是以财险为核心的综合保险集团。其拥有人保财险、人保寿险、人保健康、人保资产、人保再保险、人保香港和人保养老等控股子公司。公司持有人保财险69%股权,是核心盈利来源。目前第一大股东财政部持股60.8%,社?;鸪止?6.5%。

    人保财险是中国最赚钱的产险公司。承保盈利是公司内部首要的考核指标,持续领先同业,是公司寡头格局下规模优势的体现。公司规模优势能够保持,来自于渠道优势、区域优势和客户对大公司的选择。但在强竞争和强监管下,承保盈利能力有所下降。

    人保资产:长期股权投资占比高于同业。截至2018年中期末,持有兴业银行、华夏银行等长期股权投资资产1014.7亿元,占投资资产比重为11.6%,按照权益法核算的投资收益率13-15%。公司2015-2018H1年总投资收益率分别为7.3%、5.8%、6.0%和5.1%,处于较高水平。

    目前中国人保A股股价为11.66元/股,对应的2019年PB为3.1倍,PE为32.3倍,P/EV为2.54倍,股价显著高于合理区间。按合理估值估算,中信证券认为公司未来一年股价潜在下跌空间超过53.9%,存在较大的估值下行风险,首次覆盖给予中国人保(601319.SH)A股“卖出”评级。目前其H股股价为3.8港元/股,对应的2019年PB为0.86倍,PE为9.0倍,P/EV为0.71倍,股价显著低估,首次覆盖给予中国人民保险集团(01339.HK)“增持”评级。

    事实上,需要注意的是,A股市场的券商研报鲜少有出蓝筹股卖出评级的??纯展杉?0%以上的,更是史上罕见。

    然而,伴随着中国人保A股的屡创新高,9天7涨停的现象发生,这也就促成了这么一个“卖出”评级研报的“史诗级”诞生。

    现在,我们来看看中国人保到底有多妖。

    今日中国人保再度涨停,收报12.83元,以A股计价总市值高达5674亿元。从今年1月初底部以来,中国人保的股价已经上涨了145%,最近9天更是走出7个涨停板,本轮反弹市值暴增了3358亿元。

    (行情来源:富途证券)

    业内人士对此表示,近期中国人保、中信建投等大金融“题材龙头”,涨幅已经完全脱离了基本面,已经脱离地心引力。一旦跌下来,或将是“一地鸡毛”。

    有意思的是,对于这种连续涨停的情况,中国人保本身也是比较有自知之明的。其在昨晚便发出风险提示公告,表示“特别提醒投资者,注意二级市场交易风险”!

    3月6日,中国人保发布公告称,至 2019 年 3 月 5 日,保险行业 7 家上市公司平均静态市盈率为 20.3,本公司静态市盈率为 28.16,公司静态市盈率高于行业平均静态市盈率。公司特别提醒广大投资者,注意投资风险,理性决策,审慎投资。

    不过,好像并没有什么效果,因为随后股市又送了2个涨停板给它。

    此外,需要注意的是,中国人保的业绩是下滑的。据中国人保最新财报显示,公司 2018 年前三季度净利润为121.18 亿元,同比下跌 16.34%,扣除非经常性损益后的净利润为120.70 亿元,同比下跌 16.45%。

    由此,对于中信证券罕见给出的这一“卖出”评级,业内人士也纷纷表示为其点赞。他们表示:

     

    “无论是出于何原因,都为券商点赞!站在中立立场看,分析师就应该在价值低估时看好,出现泡沫时候提示风险,成为市场健康发展的稳定器,而不是底部的时候一片寂静,高位时候大声疾呼。虽然要克服追涨杀跌的人性很难,但肯定对客户对市场有价值的。今年n个行业,都是某一天一堆电话会议同时冒出来的时候,这个板块见顶。”

    此外,需要注意的是,中信证券近期还发布了反弹接近尾声的研报表示:

     

    “A股趋势性反弹接近尾声,预计市场将从爆发期进入平静期:政策预期趋于理性,业绩周期确认向下,放量快涨后的资金博弈下,行情趋于分化。预计3月上证综指在2800 ~3200点区间震荡,业绩是最重要的主线,建议关注长期逻辑清晰,景气向好的绩优标的。”

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